11月25日，蔚来集团发布的2025年三季度财报显示，报告期内蔚来实现营业收入217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，创历史新高；第三季度净亏损为34.81亿元，同比收窄31.2%；归属于股东净亏损36.61亿元，同比收窄28.8%。截至第三季度末，蔚来持有现金储备367亿元。值得一提的是，蔚来公司第三季度的毛利率指标均创下了近三年来新高：综合毛利率为13.9%，整车毛利率为14.7%。
营收增长主要得益于销量增长，报告期内，蔚来交付新车8.71万辆，同比增长40.8%，环比增长20.8%，创历史新高。目前，蔚来集团旗下品牌包括蔚来、乐道、萤火虫，蔚来在三季度发布了两款重磅车型，包括乐道L90和全新蔚来ES8，其中乐道L90定位旗舰级全尺寸SUV，新车基于蔚来NT3.0平台打造，采用纯电动力，提供六座版和七座版，分别推出Pro、Max、Utrla版，其中六座版整车购买26.58万元起，七座版整车购买27.18万元起，BasS电池租赁售价18.58万元起。凭借价格优势，乐道L90上市首月销量过万，已经连续三个月过万，其中10月销量为11722辆。蔚来预计，四季度交付量为12万台至12.5万台，同比增长65.1%至72%，营收指引为327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8%，均为历史新高。
在财报电话会上，李斌重申，蔚来有信心在今年四季度实现盈利，这依旧是公司的经营目标，因为目前蔚来全新ES8的订单非常强劲，有很多在手订单。财报显示，蔚来三季度整车毛利率为14.7%，同期为13.1%，2025年第二季度为10.3%，蔚来预计第四季度整车毛利率在18%左右，因为全新ES8在第四季度的交付量将全面跃升。
对于第四季度销量指引，李斌回应称，置换补贴退坡确实影响了销量，今年年末的“翘尾效应”将不会像前几年那样明显。对于蔚来来说，受到影响的是“长效车型”，即首销期已经结束的车型，这也是整个行业受到的影响。针对明年新能源汽车购置税减半征收的政策，李斌表示，这对蔚来而言影响相对较小，因为蔚来80%以上的用户都会选择买车租电池（BaaS模式）的形式，而租电池的价格不纳入计税，这对蔚来来说是一个优势。
亏损大幅收窄则是得益于蔚来的降本。报告期内，蔚来研发费用为23.91亿元，同比减少28%，环比减少20.5%。蔚来表示，研发费用下降主要是由于组织优化带来的研发职能人员成本下降，以及新产品及新技术不同开发阶段所带来的设计及开发费用下降。李斌表示，随着销量的提升，供应链方面的成本仍有下降空间。
产品布局方面，李斌表示蔚来希望在明年上半年的某个月实现5万辆的月销量。2026年，蔚来将推出三款大车，其中Q2推出两款车型，Q3推出一款车型，同时蔚来不会因为阶段性政策变化调整产品发布节奏。李斌认为，中国新能源汽车市场已经进入“纯电大车”的时代，在乐道L90和全新ES8的基础上，蔚来将在2026年带来三款大车，结合换电的优势，抢占更多市场份额。与此同时，乐道品牌将会持续深耕主流家庭市场，覆盖10-30万元市场，就像丰田大众一样，目前乐道正在开发20万元以下平台，会在合适的时候推出。
总的来说，蔚来在三季度表现还是比较亮眼的，销量增长带动营收创历史新高，虽然亏损近35亿元但大幅收窄，李斌多次强调蔚来四季度盈利的目标。从蔚来给出创历史新高的第四季度交付指引和营收指引就可以看出，蔚来已经开始加速，四季度预计蔚来不会有新产品上市，主要集中在交付量的提升以及降本措施的实施。
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